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          產量增庫存高,棕櫚油下跌趨勢延
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          豆類疲弱,油脂前景難樂觀
          雙擊自動滾屏 發布者:admin 發布時間:2013-5-21 閱讀:1772次 【字體:

          來源:證券時報


            近期國內豆油、棕櫚油期價相繼創出新低,品種弱勢輪跌暗示跌勢還未結束。外盤方面,受累于技術性賣盤和南美收割推進帶來的壓力,芝加哥期貨交易所(CBOT)豆類期貨走低。


            美國農業部3月8日發布了最新月度農作物報告,總體來看,該報告與2月變化不大,僅將阿根廷2012/2013年度產量調低150萬噸至5150萬噸,及其期末庫存調低20萬噸至2105萬噸。美國和巴西數據與上月預估保持一致。因市場此前一直預期,本次美國農業部報告將調低美國期末結轉庫存至1.22億蒲左右,但報告并未調整。從盤面反應來看,報告發布時CBOT大豆期貨價格快速下挫,5月豆價格短時間跌至1450.25美分,其后在空頭回補下期價又快速反彈,收盤總體小幅下跌。筆者看來,隨著巴西收割的進行,未來南美總產量是否超預期,將影響整個第二季度的大豆價格走勢。


            美國農業部3月份月度報告預估,2012/2013年度大豆期末庫存與2月預估相同,為1.25億蒲。報告發布前期,分析機構普遍預期該庫存為1.22億蒲左右,因巴西出口緩慢,導致中國對美豆需求旺盛。但顯然,中國仍在等待巴西大豆,美豆目前仍維持正常出口速度。截至2月底,本年度美豆出口檢驗已完成11.47億蒲,占可供出口量的85.28%,出口速度明顯快于去年同期的66.74%。而中國港口大豆庫存仍保持在500萬噸以上,足可以等待巴西大豆的到港。目前對美豆庫存的炒作已無意義,從預期落空上講,大豆價格已無上升空間。


            美國農業部3月份月度報告維持巴西2012/2013年度大豆產量,同時再度調低了阿根廷大豆產量,兩國總產量相較2月調低150萬噸,總出口則維持4930萬噸不變。巴西大豆生長狀況維持正常,雖然巴西國內有機構調低本年度產量,但美國農業部(USDA)并未作調整,因巴西天氣狀況大體正常,并且多數大豆已進入成熟期,天氣影響已不大。巴西產量不確定因素主要是種植面積真實增加狀況,這恐需到收割完全完成之后才有定論。與此同時,巴西內陸運輸和港口裝貨能力僅影響短時間發運能力,成為市場短期炒作題材,但對最終產量并無影響。阿根廷仍然受到局部干旱影響,產量已從12月份的預估數字下降了350萬噸,即6.36%。后期天氣因素仍將是阿根廷產量炒作的題材,但從實際天氣狀況來看,該數據可能過于保守,最終產量或將上調。


            根據中國海關發布的數據,2月份我國進口大豆290萬噸,1月和2月合計768萬噸;去年同期為844萬噸,同比少進口76萬噸。截至2月底,港口大豆庫存為513萬噸,處于正常水平,油廠開工率維持在46%左右,豆油庫存仍維持在近100萬噸水平。豆粕需求正常,港口大豆庫存足以維持至巴西大豆大量到港。目前畜禽存欄并未恢復,豬糧比已跌至5.55,規模養豬已開始虧損,未來對豆粕的需求難以快速回升。


            棕櫚油庫存高企,期價易跌難漲。目前看來,棕櫚油依然走不出大庫存的泥潭,中國、印度植物油庫存高企,美國豆油庫存不低,歐盟生物柴油問題遲遲沒有進展,主產國馬來西亞和印尼庫存遲遲得不到消化,國內棕油庫存再次大漲到125萬噸以上。從前幾個月的經驗來看,消化棕櫚油最有利的武器是低價格。因此,在未來大豆供應大量增加的背景下,棕油很難上漲。


            綜上分析,筆者認為,國內豆油、棕油價格將繼續震蕩探底,中長期可能形成空頭下跌趨勢,操作策略上建議逢油脂反彈高位空為主。

           

           

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